华通证券国际：给予华熙生物增持评级，目标价位142.0元|世界速读

华通证券国际有限公司医药生物行业组近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《投资价值分析报告：深挖原料研发应用，布局胶原蛋白，四轮驱动再添新助力》，本报告对华熙生物给出增持评级，认为其目标价位为142.00元，当前股价为137.43元，预期上涨幅度为3.33%。

华熙生物(688363)

核心观点

(资料图片)

透明质酸行业稳定发展，龙头企业受益

2020年，公司在全球玻尿酸原料市场占据43%的市场份额，位列全球第一。根据弗若斯特沙利文预测，未来5年，全球玻尿酸原料市场将保持12.3%的复合增长率，2026年销量将达到1,285.2吨。目前，公司拥有770吨透明质酸的生产能力，预计东营佛思特厂区无菌HA生产线建设完毕后，将进一步提升公司产品市场竞争力。

打造继透明质酸之后的第二个战略性生物活性物

公司收购益而康生物51%股权，布局胶原蛋白产业。胶原蛋白和透明质酸都是广泛分布于人体的重要物质，应用领域涉及医疗健康、护肤品、食品等。胶原蛋白将成为华熙生物又一核心生物活性物，丰富公司生物活性物产品管线，四轮驱动再添新助力，为公司带来继“透明质酸”后的第二成长曲线。

国货品牌崛起，科研技术是“支点”

功效护肤品消费端越来越看重“安全”和“功效”，而科研与技术在核心竞争力中占据重要部分。公司2021年研发费用2.84亿元，同比增长101.4%，公司研发费用保持行业绝对领先地位。品牌产品矩阵丰富，差异化布局市场。板块收入从2016年0.64亿元增长至2021年33.19亿元，5年CAGR为+120.28%，占公司营业收入比重由8.79%上升至67.09%。

公司盈利预测与估值

预计公司2022-2024年营业收入分别为6,960.23/9,546.84/12,417.68百万元，YOY分别为40.67%/37.16%/30.07%；EPS分别为2.31/3.01/3.88元，YOY分别为42.06%/30.22%/29.02%。根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为142元/股，给予公司“推荐(首次)”投资评级。

投资风险提示

新冠疫情持续恶化，消费低迷，行业竞争加剧，研发不及预期

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券（601162）杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.32亿，根据现价换算的预测PE为64.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级32家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为154.55。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华熙生物(688363)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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